在回歸Ａ股及引進(jìn)海外戰(zhàn)略投資者等方案尚無(wú)法在短期內(nèi)落實(shí)的情況下，５月１３日，國(guó)美通過(guò)建議配售現(xiàn)有股份及以先舊后新方式認(rèn)購(gòu)新股份和發(fā)行可換股債券，集資總額約６５．５億港元。幾乎同時(shí)，在國(guó)內(nèi)中小板上市的蘇寧，股東大會(huì)同意公司非公開(kāi)發(fā)行７３００萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格不低于３３．３元／股。

    家電連鎖巨頭風(fēng)光無(wú)限

    從已披露的最新定期報(bào)告看，國(guó)美、蘇寧均風(fēng)光無(wú)限，實(shí)現(xiàn)了良好的業(yè)績(jī)。蘇寧２００６年凈利潤(rùn)７．２億元，同比增長(zhǎng)１０５．４３％；２００７年一季度１２６２８．５８萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)２０１．６９％。蘇寧還預(yù)計(jì)，其凈利潤(rùn)比上年同期增長(zhǎng)７０％至１００％，而２００６年中期是２５７００．９３萬(wàn)元。
    國(guó)美充分體現(xiàn)出并購(gòu)永樂(lè)的協(xié)同效應(yīng)，２００６年凈利潤(rùn)８．１９億元，同比增長(zhǎng)６４％；２００７年一季度１．６９億元，同比上升７５．１％，如撇除華平可換股債券衍生工具公允值重估所造成的財(cái)務(wù)帳面虧損１．５１億元人民幣，凈利潤(rùn)實(shí)際達(dá)到３．２１億人民幣，比２００６年１季度大幅上升２３１．８％。
    家電連鎖巨頭的盈利模式依然沒(méi)有改變。蘇寧的其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)貢獻(xiàn)最大，２００６年達(dá)到１３．４６億元，較上年的９．６８億元增長(zhǎng)約３９％。其中，供應(yīng)商支付的廣告促銷收入、進(jìn)場(chǎng)收入、商品展示收入及廣告收入達(dá)１２．６１億元。由于其他業(yè)務(wù)支出只有０．７８億元，在外界眼里，家電連鎖巨頭主要不是賣家電產(chǎn)品賺錢，而是憑借渠道獲得了豐厚利潤(rùn)。
    在家電連鎖巨頭看來(lái)，規(guī)模擴(kuò)張的優(yōu)勢(shì)逐漸凸現(xiàn)。蘇寧稱，公司連鎖規(guī)模不斷擴(kuò)大，終端營(yíng)銷能力的加強(qiáng)及與原有連鎖店經(jīng)營(yíng)逐步趨于成熟，使主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)了５６．４２％。據(jù)了解，蘇寧在去年新進(jìn)入３個(gè)省份、２９個(gè)地級(jí)以上城市，新開(kāi)連鎖店１３６家，使連鎖店總數(shù)達(dá)到３５１家。
    家電連鎖巨頭的好日子，還得益于國(guó)內(nèi)家電消費(fèi)升級(jí)。據(jù)北京中怡康時(shí)代市場(chǎng)研究有限公司（ＣＭＭ）的數(shù)據(jù)，２００６年國(guó)內(nèi)家電及消費(fèi)類電子產(chǎn)品的市場(chǎng)總規(guī)模約為６５００億元，比上年同期增長(zhǎng)約２３％。在分類商品中，平板彩電、通訊、電腦、數(shù)碼相機(jī)等消費(fèi)類電子產(chǎn)品呈現(xiàn)出加速增長(zhǎng)的勢(shì)頭。蘇寧通訊產(chǎn)品的毛利率，較上年同期增長(zhǎng)３．４６個(gè)百分點(diǎn)，毛利額增長(zhǎng)１４１．５１％。

      邊擴(kuò)張邊與上游廠家“修好”

      此次國(guó)美、蘇寧的融資，首先都是為了進(jìn)一步擴(kuò)張。蘇寧打算新建２５０家連鎖店，按照其２００７年規(guī)劃，將強(qiáng)化北京、上海、廣州、深圳等重點(diǎn)城市的布局，并進(jìn)入海南、寧夏兩個(gè)空白省份。根據(jù)國(guó)美２００７年的開(kāi)店計(jì)劃，上市公司部分計(jì)劃新開(kāi)設(shè)１７０家門店，此次集資資金部分用于支持新網(wǎng)絡(luò)的布局。
      伴隨著連鎖網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張，家電連鎖巨頭重要的是做好物流配套。連鎖門店數(shù)量的增加，使門店分布進(jìn)一步分散，只有通過(guò)物流平臺(tái)的建設(shè)，以采購(gòu)整合為平臺(tái)帶動(dòng)區(qū)域范圍內(nèi)的資源整合，發(fā)揮連鎖的邊際效應(yīng)。據(jù)悉，蘇寧的增發(fā)幾乎都用來(lái)建物流，而國(guó)美物流約占本次集資資金總額的２０％，以直接降低國(guó)美的經(jīng)營(yíng)成本。國(guó)美計(jì)劃在全國(guó)７個(gè)地區(qū)建立龐大的物流系統(tǒng)，投入的資金將首先用于上海、北京、廣州等大型城市的物流中心建設(shè)。物流是連鎖業(yè)發(fā)展的最大瓶頸，直接關(guān)系到運(yùn)營(yíng)商的成本，并體現(xiàn)在配送服務(wù)的能力上。表面看，家電連鎖巨頭間的競(jìng)爭(zhēng)是門店盈利能力之爭(zhēng)，實(shí)際卻是決勝于物流環(huán)節(jié)。
      值得注意的是，國(guó)美此次募集資金中的約４０％，將用作一般企業(yè)用途，其中大部分資金主要用于優(yōu)化流動(dòng)資本及營(yíng)運(yùn)模式，進(jìn)一步加強(qiáng)與供貨商的關(guān)系，尤其是修改與供應(yīng)商的結(jié)算條款，縮短應(yīng)付賬周期?？梢?jiàn)，家電連鎖巨頭已經(jīng)意識(shí)到，渠道商與供應(yīng)商的雙贏，才是家電行業(yè)的健康方向和發(fā)展趨勢(shì)。如果把上游生產(chǎn)廠商壓得喘不過(guò)氣來(lái)，渠道商的持續(xù)發(fā)展又如何得到保證。在行業(yè)內(nèi)，生產(chǎn)廠商一直探尋“第三條發(fā)展道路”。上月末，格力電器已發(fā)行總股份的１０％，被轉(zhuǎn)讓給了出資成立“京?！钡模保凹腋窳χ饕?jīng)銷商。業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)，格力電器將經(jīng)銷商重新納入其資本框架，以確保自身在今后市場(chǎng)爭(zhēng)斗中不敗的地位。生產(chǎn)廠商與經(jīng)銷商利益捆綁，對(duì)家電連鎖巨頭是一種“對(duì)抗”。
      國(guó)美、蘇寧雙雙通過(guò)融資展開(kāi)新一輪競(jìng)爭(zhēng)，看似“美蘇大戰(zhàn)”升級(jí)，實(shí)際鞏固了各自在家電連鎖行業(yè)“雙寡頭”時(shí)代的競(jìng)爭(zhēng)地位，以“大